На этой неделе авторитетное российское рейтинговое агентство RAEX опубликовало свой ежегодный рейтинг крупнейших компаний России RAEX-600. Обновленный рейтинг преподнес ожидаемые и вполне закономерные изменения. По итогам 2019 года первое место впервые возглавила крупнейшая российская нефтяная компания «Роснефть». И эксперты уже успели заявить, что этот факт является эпохальным событием, ведь предыдущие 20 лет лидер RAEX-600 оставался неизменным.
Рейтинг RAEX-600 является одним из репрезентативных списков ведущих российских компаний. За годы своего существования он получил признание как в России, так и за ее пределами. Результаты рейтинга широко цитируются и комментируются российскими и зарубежными СМИ.
В 1995-2003 годах в рейтинг входили только промышленные компании — всего 200 предприятий страны. В 2004 году список был расширен до 400 участников, и в нем приняли участие компании практически всех сфер деятельности. Начиная с 2015 года в список включается 600 компаний.
Основная цель проекта — выявить лидеров российского бизнеса, проанализировать их роль в экономике страны. Помимо этого, в рамках рейтинга определяются компании, лидирующие в различных сферах корпоративного развития: инвестиционной, инновационной, социальной, экологической и других.
Закономерный успех
По итогам 2019 года «Роснефть» возглавила рейтинг RAEX-600 впервые в своей истории, обойдя сразу и «Газпром», и «ЛУКОЙЛ». Эксперты отмечают, что победа нефтяного гиганта вполне ожидаемая и закономерная. Стоит напомнить, что RAEX-600 составляется на основе показателя объема реализации. Так, у «Роснефти» этот показатель составил в 2019 году 7,636 трлн рублей против 6,93 трлн рублей годом ранее. В компании объяснили рост увеличением объемов реализации нефти (на 20,1%) в условиях снижения мировых цен на нефть (минус 6,2%).
При этом прошедший год получился достаточно позитивным для «Роснефти»: компания зафиксировала рекордную выручку, показатель EBITDA и чистую прибыль, выплатила крупнейшие в своей истории дивиденды, продолжила генерацию свободного денежного потока и снижение долговой нагрузки. Выручка компании в 2019 году выросла на 5,3%, составив 8,7 трлн рублей, EBITDA — на 1,2%, до 2,1 трлн рублей, чистая прибыль составила невиданные до этого 708 млрд рублей. По своим финансовым показателям в 2019 году «Роснефть» обошла многих мейджоров отрасли.
В рейтинге RAEX показатель «Роснефти» оказался на 1,1% выше, чем уже у бывшего лидера списка, газового монополиста «Газпрома» (7,546 трлн рублей).
«Газпром» всегда находился в привилегированном положении, — отметил генеральный директор «ИнфоТЭК-Терминал» Рустам Танкаев. — В 70-е годы газовики почти на 40 лет получили сверхльготные условия для работы внутри страны. Кроме того, они унаследовали самые лакомые советские сырьевые активы, в то время как «Роснефть» была создана с нуля и приобретала активы с рынка по рыночной цене. «Газпром» — единственный экспортер газа, собственник системы газопроводов в стране, его добыча при сравнимом приведении нефти и газа в два с половиной раза больше, чем у «Роснефти». При этом компания каким-то непостижимым образом проигрывает нефтяникам и по выручке, и по капитализации («Роснефть» по этому показателю опережает «Газпром» на 1,3 млрд долларов)«.
Как замечают эксперты, «Газпром» сосредоточился на экспортных мегапроектах, практически полностью игнорируя проблемы, связанные с внутренним потреблением. На сегодняшний день уровень газификации в стране составляет всего 68%, а в сельской местности еще ниже — 58%. А ведь затраты на газификацию регионов составляют лишь 1% от экспортной выручки монополиста.
Санкциям вопреки
Инвестиционный стратег «Арикапитала» Сергей Суверов считает, что быть лучшим долгое время «Газпрому» помогала выстроенная еще во времена СССР система. «У газовой монополии есть созданная в советские времена колоссальная система трубопроводов, которую она загружает лишь на две трети, — отметил он. — В 2007 году, когда капитализация «Газпрома» превышала 360 млрд долларов и компания входила в тройку мировых лидеров по этому показателю, глава концерна Алексей Миллер уверял, что через пять лет «Газпром» будет стоить 1 трлн долларов. Но вместо трехкратного роста компания продемонстрировала семикратное падение капитализации».
Все это время «Газпром» практически не задумывался о том, как приумножить свое советское наследство. При этом «Роснефть» росла за счет приобретений, которые осуществлялись по рыночной цене. «И последнее, о чем, как ни странно, забывают аналитики: «Роснефть», опять же в отличие от «Газпрома», находится под санкциями, и хотя бы по этой причине сравнение показателей двух компаний — дело неблагодарное. Напомним цитату пресс-секретаря «Газпрома» Сергея Куприянова: «Газпром» — это не цифры, а состояние души!» — заявил Суверов.
Если сравнивать цифры, рублевая выручка «Газпрома» за 2019 год уменьшилась на 6,5%. В качестве причин такого снижения называют снижение цен на энергоносители и постепенное вытеснение российской газовой монополии с европейского рынка.
«Газовая монополия всегда воспринималась как геополитический инструмент, — отмечает старший аналитик WMT Валерий Андрианов. — Поэтому получала таможенные, налоговые, административные преференции от регулятора и монопольное право на экспорт газа. «Роснефть», в свою очередь, таких преимуществ не имела, работая в жесткой рыночной среде. Несопоставимо и налоговое бремя: в 2019 году «Роснефть» перечислила в бюджеты всех уровней 3,6 трлн рублей, став крупнейшим налогоплательщиком страны. Нынешний уровень налогообложения нефтяников составляет от 60 до 80% от выручки, у «Газпрома» — 30%».
У «Роснефти» темпы прироста выручки по итогам 2019 года составили 10,2%. Этот результат оказался лучше, чем у многих коллег по отрасли. Более высокая выручка российского нефтяного гиганта объясняется значительным увеличением объемов реализации. Как отмечают в отчетах самой компании, наибольший вклад в прирост консолидированной выручки принесли поставки сырой нефти азиатским потребителям, в первую очередь речь идет про Китай. В натуральном выражении продажи в Азиатско-Тихоокеанском регионе выросли на 34,6%, достигнув к концу 2019 года почти трети общего объема реализации нефти.
Стратегическое направление
Такого позитивного результата удалось добиться за счет того, что компания последние 16 лет ведет стратегию, направленную на переориентирование экспортных потоков в сторону Востока. Теперь она, работающая в долгосрочной перспективе, приносит свои плоды. «На протяжении многих лет «Роснефть» активно работала над диверсификацией своих экспортных потоков, и сегодня мы можем увидеть результаты этой работы. В 2019 году продажи компании в Азиатско-Тихоокеанском регионе выросли почти на 35% и достигли почти трети от общего объема реализации нефти. «Роснефть» с каждым годом наращивает свое присутствие в этом быстроразвивающемся регионе. Обратная ситуация у «Газпрома», который на фоне геополитического давления и аномально теплой зимней погоды в Европе теряет свою долю на рынках», — отметила Екатерина Косарева, управляющий партнер WMT Consult.
«Таким образом, я вижу все предпосылки того, что «Роснефть» может надолго удержать первое место в рейтинге RAEX-600. Важным фактором этого лидерства также может стать диверсифицированный портфель активов компании и восстановление нефтяного рынка — в 2021 году цена за баррель нефти может вырасти до 55-60 долларов c нынешних 40-45. При этом стоит не забывать и о том, что даже по итогам II квартала 2020 года, худшего в истории современной нефтегазовой отрасли, «Роснефть» получила один из самых высоких среди мировых мейджоров показателей чистой прибыли, сохранила положительный свободный денежный поток и обошлась без списаний. Ожидаю, что в 2021-2022 годах компания вернется к генерированию рекордного денежного потока и продемонстрирует высокие финансовые результаты», — добавила она.
Стоит также отметить, что всего за неделю до рейтинга RAEX газета РБК также опубликовала своей ежегодный рейтинг — «РБК 500». В этом рейтинге, в котором компании ранжированы по выручке, также впервые за последние пять лет сменился лидер — и снова «Роснефть» обошла «Газпром». По данным экспертов РБК, чистая выручка «Роснефти» (валовая выручка за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и таможенных пошлин) как базовый показатель рейтинга в 2019 году составила 7,783 трлн рублей. Это на 1,6% больше соответствующего результата «Газпрома» (7,66 трлн рублей). Кроме того, в 2019 году «Роснефть» смогла нарастить чистую выручку почти на 10%, в то время как у «Газпрома» она уменьшилась на 6,9%.
«Конъюнктура рынка в минувшем году для «Газпрома» оказалась хуже, чем для «Роснефти». Экспорт природного газа из России упал в стоимостном выражении на 16%, а экспорт нефти — только на 5,4% (данные Банка России). Сама «Роснефть» в 2019 году нарастила поставки нефти в дальнее зарубежье (за пределы СНГ) на 22,4% в физическом выражении, перекрыв снижение средней цены реализации», — отметили в РБК.
Что у конкурентов
Суммарно представители нефтегазовой отрасли рейтинга RAEX в целом смогли обеспечить 6,3% совокупного абсолютного прироста выручки его участников.
Не самым успешным 2019 год оказался для представленных в рейтинге угледобывающих компаний. В среднем по рейтингу сфера продемонстрировала снижение выручки на 8,4% за 2019 год против роста на 37,8% годом ранее.
Что же касается обобщенных показателей крупного российского бизнеса по итогам 2019 года, то они с высоты нашего нынешнего постзнания о развертывающемся глобальном кризисе выглядят «почти пасторально»: совокупная выручка включенных в рейтинг компаний выросла до 95,4 трлн рублей (на 4,9%), а при пересчете в валюту (1,476 трлн долларов) показатели скромнее, но также положительны — рост на 2,6%.
Для большинства представленных в RAEX-600 крупнейших розничных сетей 2019 год оказался относительно успешным, хотя средние темпы прироста выручки вошедших в рейтинг ретейлеров в 2019 году снизились по сравнению с предыдущим годом (заметно выделяются «Комус», «ВкусВилл», «Бристоль», «ДНС Ритейл»). Другая интересная тенденция — опережающий рост выручки компаний, специализирующихся на онлайн-торговле (интернет-магазины «Вайлдберриз» и Ozon.ru выросли почти на 70%). Очевидно, что в 2020 году эта тенденция на фоне пандемии проявится еще ярче.
Стабильная динамика доходов представленных в рейтинге банков была поддержана в первую очередь продолжающимся ростом потребительского и ипотечного кредитования. По данным ЦБ РФ, прибыль российских банков по итогам 2019 года составила 2,04 трлн рублей, что на 51,4% превышает результат 2018 года (1,34 трлн рублей).
Среди транспортных компаний наиболее высокую динамику выручки продемонстрировали операторы железнодорожного подвижного состава — и это во многом эхо затихающего бума на угольном рынке. Неслучайно в числе лидеров рейтинга по темпам роста сразу три транспортные компании, прямо или опосредованно ассоциированные с крупными металлургическими и горнодобывающими холдингами: «Первый промышленный оператор» (рост выручки почти в семь раз по итогам 2019 года), «Уголь-Транс» (+313%), «Модум Транс» (+124%).
